19.Структура капитала и рыночная стоимость предприятия.

Узнай как замшелые убеждения, стереотипы, страхи, и другие"глюки" мешают тебе стать успешным, и самое важное - как можно убрать это дерьмо из своего ума навсегда. Это нечто, что тебе не расскажет ни один бизнес-гуру (просто потому, что не знает). Кликни тут, если хочешь получить бесплатную книгу.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств. Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств. Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль. Оценка стоимости облигационного займа Основными преимуществами облигационного займа как инструмента привлечения инвестиций с точки зрения предприятия-эмитента являются: И в том, и в другом случае цена привлекаемого капитала будет определяться полной доходностью операции, которая, в свою очередь, целиком и полностью зависит от структуры соответствующего денежного потока. При наличии дополнительных издержек стоимость заемных средств, вообще говоря, изменяется при различных вариантах погашения кредита.

Ваш -адрес н.

Такой подход к характеристике понятия структуры капитала, основанный на выделении только долгосрочных перманентных его видов, присущ и многим современным экономистам. Характер этой взаимосвязи представлен на рисунке 1. В генезисе теорий структуры капитала, которые начали формироваться с середины века, выделяются четыре основных этапа. Исходной теоретической посылкой этой концепции является утверждение, что стоимость собственного капитала предприятия всегда выше стоимости заемного капитала.

By Мамишев В. И.; Abstract: В статье рассматривается влияние структуры капитала на стоимость компании. Отмечается, что наличие.

Цена и структура капитала Структура капитала и рыночная стоимость предприятия Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Структура финансовых источников предприятия показывает долю в общей величине пассивов: При определении структуры капитала часто принимают во внимание только долгосрочные обязательства и собственный капитал, то есть долгосрочные источники финансирования. Привлечение различных источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие.

Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену стоимость капитала предприятия. Так как стоимость каждого из источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации определяется средней арифметической взвешенной. Принятие многих решений в финансовом менеджменте базируется на анализе цены капитала. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости цены капитала:

Не просри уникальный шанс выяснить, что на самом деле важно для твоего финансового успеха. Кликни здесь, чтобы прочитать.

Чаще всего под структурой капитала понимают соотношение между собственными и заемными средствами компании. Соответственно оптимальной структурой капитала принято считать такую структуру, которая будет способствовать максимизации стоимости компании. Теоретическая оценка влияния структуры капитала на рыночную стоимость компании впервые была изложена в году в ставшей классической работе Ф.

Базовая теорема теорема 1 Модильяни-Миллера доказывает, что рыночная стоимость фирмы не зависит от структуры ее капитала.

Традиционный взгляд на соотношение акционерного и долгового финансирования в структуре источников инвестиций исходит из того, что существует.

Действительность такого подхода снижается, если: Сравнительный поход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому проводится соответствующая корректировка данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада. Аналог объекта оценки - сходный по экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

Сравнительный подход включает в себя три метода: Метод рынка капитала - основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор действует по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую. Поэтому данные о компании, чьи акции свободно продаются, при соответствующих корректировках служат ориентиром для расчета цены компании.

Этот метод используется для оценки миноритарных неконтрольных пакетов акций. Метод сделок - анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний. Метод отраслевых коэффициентов - рассчет ориентировочной стоимости бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики. Затратный подход приемлем для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход.

Готовимся к продаже: повышение стоимости компании

Возникает важный вопрос определения стоимости этого бизнеса. Если предприятие представляет собой открытое акционерное общество, акции которого торгуются на бирже, то вопрос этот решается очень просто: Если мы владеем не всеми акциями предприятия, а некоторой их долей, то наша доля стоит ровно столько, сколько стоят наши акции. Следует, конечно, учесть тот факт, что многие предприятия имеют долговые обязательства перед банками и держателями облигаций: Итак, если — суммарная стоимость всех акций в настоящий момент времени, — суммарная стоимость всех долгов компании в настоящий момент времени, то стоимость предприятия определяется как Можно решать и обратную задачу: Если рыночная цена акции окажется ниже этой величины, то такие акции имеет смысл приобрести, потому что в настоящий момент рынок их недооценивает, но со временем их цена должна стать ближе к рациональной стоимости.

К примеру, если у собственника бизнеса есть возможность получать дивиденды, скажем, на уровне 40 процентов, стоимость собственного капитала.

Управление и оптимизация структуры капитала Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. Общие вопросы Когда предприятие расширяется, ему необходим капитал, в зависимости от того какие у предприятия источники финансирования различают заемный капитал или собственные средства.

Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным. Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала.

Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом. Поэтому компании, у которых прибыль и операционные потоки денежных средств неустойчивы, должны ограничивать привлечение заемного капитала. С другой стороны, те компании, у которых денежные потоки более стабильны, могут свободнее привлекать заемное финансирование.

Если наилучшим решением является комбинация заемных средств и собственного капитала, то каково оптимальное их соотношение? Стоимость любой фирмы представляет собой приведенное значение ее будущих свободных денежных потоков, дисконтированных по средневзвешенной стоимости ее капитала , .

Структура капитала предприятия

Вымпелком 65 2. Учитывая значение безрисковой ставки на уровне 8. Тогда коэффициент бета с учетом долга компании Вымпелком по модели Р. Хамады может быть оценен на уровне 0.

Рисунок Система взаимосвязи показателей структуры капитала, средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости предприятия .

Влияние цены и структуры капитала на стоимость предприятия 7. Влияние цены и структуры капитала на стоимость предприятия Цена капитала. Существуют три основных фактора производства — капитал, природные и трудовые ресурсы. Эти факторы являются производственными ресурсами и, соответственно, их использование в производстве связано с затратами, которые необходимо понести для привлечения данного ресурса дивиденды, проценты, заработная плата. Отношение платы за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов называется ценой капитала — и выражается в процентах.

Цена капитала может существенно повлиять на показатель эффективности любой активной операции, которые осуществляет предприятие. Зная стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала фирмы — . Стоимость капитала — одна из важнейших переменных в оценке бизнеса, которая определяется рынком и почти полностью находится вне контроля владельцев предприятий.

Стратегия финансирования и управление стоимостью компании

По природе привилегированные акции ближе к заемному капиталу. Гарантируют фиксированную норму дохода в виде дивидендов. Дивиденды выплачиваются ранее выплат по обыкновенным акциям. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли. Акции не дают права голоса на собрании акционеров контроль над компанией не размывается. При ликвидации компании выплаты держателям привилегированных акций осуществляются в первую очередь.

Максимизация рыночной стоимости компании как критерий оптимизации структуры капитала Глава 2 Анализ формирования структуры.

Словарь Структура капитала компании — соотношение составляющих капитала корпорации. Решения, направленные на изменение существующей структуры капитала компании, называют реструктуризацией капитала. Понятие финансовой структуры имеет более широкое толкование и включает все источники финансирования корпорации, в т. При анализе структуры капитала речь идет только о собственных средствах и долгосрочном заемном капитале. Структура капитала ; — один из важнейший показателей оценки финансового состояния предприятия , характеризующий соотношение суммы собственного и заемного используемого капитала.

Этот показатель используется при определении уровня финансовой устойчивости предприятия, при управлении эффектом финансового левериджа , при расчете средневзвешенной стоимости капитала и в других случаях.

Структура капитала компании: Классификация источников финансирования #2